近日，金融市场数据资讯平台ION Analytics披露，快时尚电商平台SHEIN计划于今年三季度向香港联合交易所秘密提交上市申请，这是继去年6月首次秘密递表后，SHEIN第二次冲刺香港上市。多名消息人士称，高盛和摩根斯坦利已被聘为此次股票上市顾问。

　　另据多家国内机构媒体报道，有投行人士表示，SHEIN近期再次向港交所秘密提交上市申请，且内部对本次IPO的估值目标约为400亿美元，这一估值相较SHEIN去年首次谋求香港上市已大幅下调20%，较2022年的千亿美元估值更是大幅缩水。

　　转赴香港上市前，SHEIN曾先后在纽约、伦敦尝试上市，均因监管等阻力未果。4年时间倏忽已逝，如今SHEIN面对的是一个更趋严格和复杂的外部和监管环境：小额包裹免税政策带来的模式冲击、全球穿透式监管下的财税迷局，以及SHEIN自身复杂敏感的地缘身份，都似乎昭示——SHEIN上市，还未到云开见月之时。

　　7月1日起，欧盟正式取消实施多年的150欧元以下低值包裹关税豁免，且同步落地了3欧元固定关税与PID产品溯源制度。这意味着，一件总价15欧元、包含5件不同小商品的包裹，仅关税就要新增15欧元，成本直接翻倍，而对于单价1-2欧元的低价商品而言，3欧元的关税更是让直邮模式失去了竞争力。

　　成本上涨在商家端的体感非常明显。有商家算了一笔账，根据现有政策测算，直邮模式的直接成本会增加6%-8%，为减少损失，低毛利商品或是上调售价，或是面临淘汰。

　　这不止直接击穿了SHEIN低价直邮的核心成本优势，更冲击了其赖以起家的“小单快返”模式，该模式的核心在于小批量、高频次发货，以实现产品测试和生产控制，关税成本的提升将使其不得不寻求大批量集货以摊薄成本，大幅降低供应链灵活性。

　　影响不止于此。行业人士指出，欧盟新政对现有利润的影响尚可消化，新政的真正意义在于揭示了全球穿透式监管的大趋势，欧盟，国内均在持续推进业财一体等监管要求，而这正是SHEIN讳莫如深之处。

　　为了加速全球化扩张，2022年，SHEIN加速淡化中国色彩，将全球总部和控股主体从中国正式迁至新加坡，享受新加坡政府为企业提供的超低税率。据SHEIN招股书和多家媒体报道，2021-2024年，SHEIN新加坡总部分别盈利1.97亿美金，6.33亿美金，12.98亿美金，10.99亿美金，在当地交纳所得税2340万美金、6348万美金、1.882亿美金、1.88亿美金。综合过去四年，SHEIN新加坡总部在当地的纳税总额已超过33亿元人民币。

　　目前，SHEIN暂未披露2025财年财务情况，但在SHEIN再次冲击香港IPO的关口，财税迷雾，以及背后更深层次的公司双重身份问题，已然成了SHEIN的必答题。这一次，SHEIN会给出不同的答案吗？

　　来源：海博TV